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其次，长期利率产品的估值过高、不能覆盖通胀，始终是一个硬伤。部分投资者看多长期利率产品的理由就是，目前长期利率产品收益率与几年前高点、均值及CPI和利率水平相比，有相对优势。这种投资逻辑有一定合理性，但不全面。如果再往前看几年，数据就又不一样了，1996年6月CPI为8.6%，存款利率为9.18%，十年国债发行利率11.8%；1997年9月存款利率为7.47%，CPI只有1.8%，发行的10年国债利率为9.78%。近些年债券利率产品水平偏低有一定的原因。一是近些年为保证经济发展，基准利率始终维持在偏低水平。二是，我国债券市场规模总体偏小，长期以来供不应求，导致债券发行利率偏低。三是，近十年来我国一直实行宽松的货币*策，短期的紧缩也是宽货币、紧信贷，货币市场流动性异常充裕，以银行为代表的机构投资者迅速壮大。在这些因素共同影响下，形成了近几年我国债券市场收益率水平偏低的局面，但这种状况不会永远存在。目前3.5%的存款利率、5%的年均CPI，与4%附近的十年国债收益率相比，几乎没有投资价值和收益率下降空间，即使预期明年CPI会回落到4%以下，那为什么是现在收益率就要做下去而不是明年？现在做下去了明年我们会面临什么？
