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TUhjnbcbe - 2020/6/18 9:55:00

国信证券提示注意转债市场高估值风险


,国信证券周琦撰文指出,12月7日转债市场总成交金额为2.02亿元,较上一交易日下降15.79%,成交最为活跃的是山鹰转债,日成交金额为5800万元,占市场总成交金额的29%;相应转债正股成交有所萎缩,总成交金额32.69亿元,较前一交易日下降13.20%。


沪深股市迎来本周的开门红,在造纸、纺织板块的带动下,沪市微涨0.45%,而深市上涨1.2%。股性强的转债表现较好,国信转债指数上涨1.06%,而国信转债正股指数上涨1.59%。13只转债11涨1平1跌,正股8涨1平4跌。大荒和恒源转债涨幅居首,分别上涨4.41%和4.28%,正股北大荒上涨5.56%,而恒源煤电微跌0.08%;厦工转债为12月7日唯一一只下跌的转债,跌幅为0.48%,而正股收平。


转债市场仍呈现较强股性,13只转债平均转股溢价率为29.99%,较前一交易日下降50bp。偏股性的山鹰、大荒和恒源转债均表现突出,呈现较强的正股联动性,转股溢价率分别为4.24%、9.88%和12.81%。其中,大荒转债和恒源转债表现过度,转债估值进一步提升,特别是恒源转债在正股下跌的情况下仍走出背离正股的走势上涨了4%,转股成本大幅增加,目前距恒源转债赎回登记日还剩余9个交易日,投资风险较大,建议回避。


近期随着市场上涨,偏股型的转债轮番上涨,经常走出超越理论涨幅的走势,呈现投资者看好后市并乐于做多相应转债的乐观情绪,但转债的估值进一步偏离合理估值区间使得转债市场风险日益加深,国信证券认为转债估值不断偏离的现象是短暂的,建议投资者进行转债投资时,一方面选择行业景气度较高或龙头公司转债进行投资,另一方面回避业绩预期没有明显增长的股性转债。

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